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La calidad y confiabilidad de la información que se tenga sobre un proyecto específico dependerá su éxito o su fracaso. Por definición se entiende delimitar, enmarcar o circunscribir un objeto determinado. Si se aplica este concepto a un proyecto de la inversión, la definición consistirá en determinar o enmarcar el monto de dinero que va a requerir la inversión, los flujos de efectivo que generará y toda la información cualitativa indispensable para el análisis.

Cada una de las partes que integran la definición de un proyecto encierra una serie de factores que se relacionan y que deben ser analizados:

1. Como determinar la inversión de un proyecto

La inversión de un proyecto es el total de recursos que se comprometen en determinado momento para lograr un mayor poder de compra. Los recursos son los desembolsos en efectivo que exige el proyecto para empezar a desarrollar su actividad propia; es decir, a generar los beneficios para que logre los objetivos.

El termino desembolso en efectivo significa que el concepto de inversión en función de la teoría contable, no coincide con el monto de efectivo desembolsado por dicha inversión. El enfoque de acuerdo a la teoría contable, debe ser tomado en consideración como base para determinar la depreciación de dicha inversión, para fines de la contabilidad financiera.

En al caso de un proyecto de inversión referente a activos a largo plazo, además del desembolso por la adquisición de dicho activo, hay que atender a los siguientes aspectos:

• El costo de oportunidad en que se incurre por no incorporar ese nuevo proyecto.

• El capital en trabajo adicional a invertir, el cual debe formar parte del monto de inversión y que se recuperará el último año de la vida útil del proyecto.

• El valor de rescate al activo reemplazado y sus costos de remoción; el primero se resta y los últimos se suman al monto de la inversión.

• El efecto fiscal que cause la utilidad en la venta del activo viejo o el ahorro fiscal por la pérdida en la venta.

1. Los flujos de efectivo de un proyecto

El concepto empleado para medir los resultados de la actividad de las empresas o de un proyecto es el de utilidad más que el flujo de efectivo que genera.

Tipos de flujo:

-Los flujos de efectivo absolutos, son los que genera un proyecto que no tiene la relación con ningún otro.

-Los flujos de efectivo relativos, son los que se consideran relacionados con otros proyectos.

-Los flujos positivos, son los ingresos que genera un proyecto, o bien los ahorros que va a generar dicho proyecto de llevarse a cabo.

-Los flujos negativos, son los desembolsos que se van a originar por el proyecto de inversión.

• El análisis de regresión y correlación.

• Las estadísticas de crecimiento de la industria, donde se encuentra localizada la empresa, el producto nacional bruto y el papel de la industria dentro del mismo.

• La determinación del papel y los limites de la competencia dentro del mercado.

• Pronosticar los estados financieros, en función del crecimiento logrado durante la vida de la empresa.

1. El papel de la depreciación en la evaluación de proyectos

   La depreciación es un costo no desembolsable. El gasto por depreciación es deducible para efectos de impuestos, que son un gasto desembolsable. En el momento que se deduce la depreciación que no es desembolsable, disminuye la utilidad gravable y el gasto por impuestos. Existen varios métodos para depreciar un activo: los de linea recta y los de depreciación acelerada.

2. Ejemplo de como determinar la inversión y los flujos de efectivo

La empresa Forrajes de los Altos, S.A., se dedica a la producción de alimentos balanceados para ganado y ha llegado a su capacidad total de producción. Ante ello, y dado que le solicitan más forraje, está estudiando la posibilidad de ampliar sus instalaciones, lo cual implica una inversión de $2000000; al realizar la expansión, se podrá vender la maquinaria antigua, con valor en libros de $100000, por $200000.

La nueva maquinaria se puede depreciar en cinco años a razón del 20% annual.

El precio de venta por tonelada de forraje es de $1000.

Las ventas pronosticadas son:

1994 1995 1996 1997 1998

Unidades 6000 7000 9000 10000 10000

Inversión original:

Costo de adquisición $2 000 000

Menos flujo de ventas de activos viejos 165 000

Inversión neta 1 835 000

Flujo neto por la venta $200 000 - $35 000 = $165 000

*Valor en libros $100 000 de la inversión fija.

Utilidad en venta (200 000 – 100 000) = 100 000.

$100 000 x 0.35 = $35 000

utilidad en venta después de impuetos = $65 000

Los costos variables por toneladas ascienden a $600

La mano de obra indirecta para 1994 será de $300 000 con aumentos de $100 000 cada año. Los sueldos y otros gastos administrativos serán de $500 000 el primer año, con aumentos de $200 000 anuales.

El capital en trabajo necesario para el primer año es $500 000 que requiere una rotación mensual. Si las ventas del primer año ascienden a $6 000 000, al dividiresa suma entre 12 se obtuvo un resultado de $500 000 mensuales. La tasa de impuestos para utilidades de operación es de 35%.

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